资金周转效率创15年新低 中国制造业深陷“收账难”

近日统计局公布，中国8月工业企业利润增19.5%，增速三年最高，然而数据显示资金周转效率并未转好。8月应收账款同比增长了8.5%，一年来应收账款的周转率继续下降，这些都意味着企业应收账款的回收期依然偏长，资金周转压力没有缓解。

国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为，这透露出目前我国实体经济整体的需求依然不足。其称，去产能后某些产品市场竞争性降低，价格有所恢复，这是去产能的周期结果。但是总的需求没有增长，整个工业企业资金周转速度并没有提高，所以我们从总体的工业企业资金周转率来看的话，并没有提高。

而据彭博汇总沪深上市公司数据，中国932家制造业企业资金周转效率正处在15年来最差水平：这些企业过去12个月营运资本与收入之比升至32.5%，为2001年以来新高，远超22.5%的全球平均水平。

（图表来自彭博）

应收账款和存货是公司营运资本的重要组成部分，营运资本的增加很有可能是因为应收账款和存货在年内都出现了较大增长。事实上，据21世纪经济报道，半年报显示，上半年A股整体应收账款高达3.53万亿元，同比增长17.7%，其中地产、化工、汽车、工业事业等增幅较大；整体存货高达8万亿元，同比增长8.4%。

应收账款若就不能回收，可能会进一步成为坏账。存货的上涨则意味着企业可能产能过剩，供过于求，存货累积难以卖出。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为，过剩产能是企业高负债、高存货，以及高应收账款的主要原因。因此，化解过剩产能是当务之急，主要对策只能是经济转型、产业升级。

据彭博，为解决“收涨难”问题，部分大型制造业企业保理业务。保理，即保付代理，指企业将应收账款按一定折扣卖给第三方保理机构。

三一重工半年报显示，三一重工3月将约11亿元人民币的贸易应收款，减值约9%转让给金融机构保理。

中联重科也在半年报中写道，今年上半年该公司规模为10.21亿元人民币的应收账款向银行作无追索保理。今年上半年，中联重科的营运资本与收入之比增至221%，两年前该比率仅为110%。

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